（来源：紫金天风期货研究所）
来源：紫金天风期货研究所
【20260805】【专题】橡胶：2026年天然橡胶、20号胶供需展望
目录
- 天然橡胶供应情况分析
海外五大主产区供应情况推测
全球天然橡胶供应拐点的时间窗口推演
国内需求拆解
海外主要地区需求情况分析
产能触顶？今年的驱动逻辑在于天气或进一步放大产能瓶颈。
气候影响（短）：复盘历史上两次强厄尔尼诺对各主产国产量的影响；厄尔尼诺→减产→胶价高点？
树龄结构（中长期）：基于历史新种翻新面积，推测各国树龄结构；
产量预测：理论产量=单产×种植面积×割胶率，重点拆分泰、印亩产/种植面积/高价刺激的割胶率的变化。
泰国2025年产量在476万吨；占比42%。
第一年产量同比有增，增量取决于产区降雨情况。推测是高温少雨下整体割胶天数增多，且前期土壤墒情尚可，最终驱动产量上行。→ 2026年产量预计同比有增，增量有限（降雨情况更类似于13年）。
第二年产量同比有减，减量取决于次年自身气候条件。推测是前期强厄尔尼诺或对树体造成损伤，拖累产胶能力；减产幅度由次年新气候（如2016年拉尼娜）决定 → 暂不过度外推2027年的产量情况（视27年当年的气候决定）。
产区树龄结构长期不清晰 → 是否存在某方法可以通过官方数据倒推产区树龄？
思路：列清各年/各阶段胶树 对应的新种翻新时间段 → 补齐新种翻新面积 → 各阶段胶树占比（面积角度）；
2004-2013种植高峰下，这批胶树成为过去十多年来泰国产量增长的主导力量。截至目前，这批胶树依然处于旺产期，但是预计于2029年，这批胶树慢慢步入减产期。
注：本预测仅基于自然淘汰推演，未计入人为砍伐因素。
东北部增量能否弥补南部减量？（考虑各地区单产、种植面积变动）预计南部减量约为1.1万吨，东北部增量约为3.5万吨，在不考虑割胶积极性变动下全国预计2026年增量在4.1万吨。
高价或催生多少增产？（考虑整体割胶率变动）目前割胶积极性极强：①大量年轻人从城市回来割胶；②听闻目前南部地区存在部分未满7年的树开始割胶现象。但泰国割胶率（94%）已近乎饱和，参考前两次高价割胶率变动（+1.8%、+0.8%），且6月盘面高价对应上量期（单月-1%）不及预期，预计因为割胶积极性高带来的增量最多仅在2万吨（对应95.2%割胶率）。
综上，我们认为泰国2026年增量6.1万吨，+1.3%。
印尼2025年产量在204万吨；占比14%。
对比两次厄尔尼诺（2015年与2023年），产量变动的核心并非是因为天气扰动，而是树龄结构主导。
聚焦三个核心问题：
树龄老化已至何种程度？
割胶弹性是否会进一步提升，小胶园复割去榨取老化橡胶树的价值？
油棕是否会产生进一步的挤占？
25年以上树龄的胶树约占30%，待产期（0-7岁）占比也较为可观，直接压缩了正处于初产和旺产期（8-25岁）的胶树比例——目前仅约40%的胶树处于有效产出状态，意味着印尼现阶段的核心产胶力量明显薄弱。
当前的新种与翻新规模仅能勉强维持现有格局，远未转化为实质性的增量（对比泰国）。
- 橡胶种植仍具经济性：
收益成本比:橡胶1.12，油棕1.7，对比印尼基准利率（6%）；
低投入条件下橡胶更优：油棕如果缺乏优质种苗和肥料，产量会暴跌；而橡胶树在粗放管理下仍能维持产出；
胶农多元化的收入使得橡胶作为主业/副业极具性价比：以50名橡胶农户为样本，橡胶种植仅占家庭收入的39.87%（考虑到割胶时间灵活性；油棕有固定收割周期）；胶价低迷时，农户常通过其他收入来源平滑冲击。
树龄老化、油棕替代影响如何？（考虑单产、种植面积变动）：参考年均单产、种植面积变动，认为树龄老化下26年单产-1.2%；棕榈替代下26年种植面积-1.1%；由此产生5.3万吨的减量。
割胶弹性在高价下还能释放多少增量？（考虑割胶率变动）：25年在小胶园复割、高割胶积极性（较上年+18%）的带动下，仍旧维持减产（-4%）；暂定割胶率较上年维持不变（89%）。
综上，测算预计2026年减量在5.3万吨，维持-2.6%的产量增速。
越南2025年产量135万吨；占比9%。
从两次强厄尔尼诺复盘来看，越南产量无稳定规律，二者关联不显著。
整体上看，产量主要驱动因素仍在于最年轻的树龄结构（相较于其他东南亚国家，尤其是对比印尼）。
1-6月产量累计同比-10%（-4.3万吨），但1-5月属低产期，基数小，指导意义有限，但6月单月-2.2万吨（-19.6%），低于预期，小幅下调增量。
基于越南较好的树龄结构，仍维持增产预期，初步预计2026年增产1.1万吨，对应+0.8%的增速。
- 中国2025年年产93万吨；占比6%；云南增量完全弥补海南减量，全国延续增产。
2025年，云南版纳增产1.8万吨（+5.03%），海南减产0.37万吨（-2.6%）。
从两次强厄尔尼诺复盘来看，中国产量无稳定规律，二者关联不显著。
割胶积极性极强。2026年1-6月累计产量同比+0.31%（+0.09万吨）；其中，6月单月同比+3.4%，5月同比+7.4%；听闻云南产区胶农积极依据降雨时间调整自己割胶安排（割胶率69%、有提升空间）。
综合判断，预计2026年延续增产，增量预估1.9万吨，对应增速2.1%。
全乳胶的实际供应量主要由两点决定：一是收储和抛储的节奏，二是浓乳的分流程度。
收储无后续，若落地，对近月价格有一定支撑，持续关注相关信息。
浓乳分流我们从两个角度去考虑，分别是全乳交割利润、浓乳需求。①盘面与原料产生1500元/吨左右差额时加工厂意愿提升，目前有一定利润，但截至目前仓单增速未见明显放量，或由于近年来注册时间呈持续后移趋势，仍需进一步观察；②浓乳需求方面听闻乳胶枕内卷严重，手套需求尚可，国产乳胶丝需求较好。
整体来看，今年的分流压力，关键仍看8-10月高产季原料价格与盘面价差的变化。就目前而言，矛盾尚不突出。
产量年增速放缓：科特迪瓦橡胶树树龄较年轻，多种植于2005-2010年（对应16-21岁处于旺产期），但近年增速显著放缓。
由出口数据推测产量不及预期。由于该国缺少月度产量数据，市场更多依赖出口情况对供应进行推测，2025年产量同比+13.52%，出口同比+13.27%，二者基本匹配；2026年1-5月出口74.9万吨，较去年同期微降0.3%，边际转弱。
未来潜力存疑：据产地反馈，非洲割胶技术落后，树木损毁严重，目前只能上移至较高树干处割胶；以及22岁的树已经进入减产周期。
综上，我们小幅下调科特迪瓦2026年产量预期，增量预估在7万吨，增速3.5%。
传统主产区（ANRPC国家）在2017年及之后新种、翻新面积较少，后备力量不足；产能瓶颈已初见端倪。
当前全球供应的核心变量，在于科特迪瓦上限多少？能否对冲ANRPC国家的产量下滑？我们以泰国为参照基准（橡胶种植面积占耕地面积24%），测算科特迪瓦产能上限。科特迪瓦目前该比例约为17%，若以泰国标准24%为上限，则尚有约29万公顷土地可扩展为胶园。按1.8吨/公顷的单产测算，在当前产量基础上可再增加约33万吨，即科特迪瓦理论最大产能约为233万吨。
而以科特迪瓦年均产能增长率（按26年推测3.5%增速）外推，预计于2030年，科特迪瓦就能达到此产能上限。
厄尔尼诺实际影响较低：次年高点分别来自2016年供给侧结构性改革、2024年泰南洪灾叠加国内最强台风"摩羯"。
整体来看，短期2026年仍延续增产趋势，但增量空间已明显收窄；长期而言科特迪瓦无法弥补传统产区的减产；但减产周期是一个需要时间去验证的过程。
国内天胶消费占全球比重42%，拆解清楚国内情况至关重要。（消费数据滞后/轮胎总量数据精确度不够）
1.如何兼具时效性、精确性去分析下游消费情况？——（产量角度）“不同轮胎月度产量×单胎耗胶量”加总来看；
2.轮胎主要市场（出口）表现如何？——（销量角度）尤其关注中东订单的实际情况；
3.汽车端景气度如何？——（终端角度）拆分商用车、乘用车表现。
①最直接反映天胶消费量；②相较总量数据更准确（全钢/半钢耗胶量存在较大差异）；③当月末更新，即时性强；
测算结果：1-7月累计同比增速+2.6%（E）；
注：相较于绝对数值本身，更建议关注同比变化、及历史分位水平。
出口数据向好是因为轮胎出口本身具有韧性/数据不一定真实？（并非指统计口径有误）
1.中东是否存在转口？地缘冲突后直接发往最终目的地；即中东占比（14%）高估，自然对整体出口拖拽较小；
2.是否存在转口进入中东的情形？即出口稳定背后是因为中东订单已发出。
情景一：中东存在转口？地缘冲突后可以直接发往最终目的地。
中东转口潜在辐射市场包括非洲、欧洲（暂不考虑）。
从出口非洲数据看，这种替代效应尚未显现：中国出口非洲轮胎1-2月累计同比+32.5%，3月单月+9.1%，3-6月（冲突后）累计同比+9.7%，增速并未出现明显跳升，基本延续2025年的增长趋势。
- 情景二：是否存在转口进入中东的情形？即中东订单已经被统计在出口数据之中。
可能的路径：①出口到东南亚；②出口到印度、巴基斯坦等相对更邻近中东的国家。
——结合体量及地缘冲突爆发之后的增速，或存在转口至马来西亚进入中东可能性。
中国出口马来西亚轮胎1-2月累计+42.2%，3月单月+29.80%，3-6月+41.26；
马来西亚出口轮胎总量1-2月累计同比-13.3%，3月单月+22.35%，3-5月+37.2%。
——马来堆货或从25年年末开始，我国出口马来高增/马来自身出口较低；但3月后马来出口加速，或许是通过阿曼湾卸货+陆路通过，即中东订单或已通过马来西亚转口发出。
其实我国出口马来轮胎从去年年末就开始增加，为什么胎企会提前在马来堆货？——我国胎企较高的敏感度，预判中东地缘紧张（25三季度加沙交火、美伊博弈）+马来海外仓具有优势。
出口数据向好是主因轮胎出口本身具有韧性：
中东订单占比具有真实性，或存在通过马来西亚发出中东订单的可能性；
26年预计仍维持在小范围内增长：①欧盟对华半钢反倾销（利空已较大程度消化）；②美国对华半钢双反终裁（占比0.53%）。
我国胎企早已具有较多应对贸易壁垒的经验和教训，地缘冲突/贸易争端难以对我国轮胎产业产生显著的冲击。
汽车整体产销比大于1：1-6月汽车产量1499万辆，累计同比-4.03%；汽车销量1501万辆，累计同比-4.04%；
汽车出口表现亮眼：1-6月汽车出口509.38万辆，累计同比+65.58%；但目前汽车的主要市场在于内销（以产量减出口计算，不考虑囤货以备海外订单）。
从内销上来看确实表现不佳，尤其是零售端：1-6月乘用车产量同比-5.67%；1-6月批发销量-5.72%；零售-20.08%。
但内销的影响被过度放大：①市场担忧的购置税退坡更对应零售端的情况；②乘用车单胎耗胶量/配套轮胎数量均低于商用车，指示意义有限。
出口带来的增量增购能弥补内销带来的减量：2026年1-6月乘用车出口累计同比+72%；如果用“乘用车批发数量+零售数量+出口数量”口径计算1-6月总销量为2946万辆，对比去年同期2911万辆累计同比+1.18%。
重卡2023年走出行业底部，目前内需持续修复。我们认为，本轮重卡内需周期的核心变量或不是宏观驱动（如基建投资等-结合雅下水电站），而是由保有量与更新周期影响，2017-2021年销量高峰对应7-9年的换车窗口驱动，内销向上的确定性较强。
出口表现同样亮眼。商用车出口增速（+32.6%）虽不及乘用车（+72%），但商用车单胎耗胶量/配套数量远高于乘用车，对天胶的实际需求拉动同样显著。
新能源汽车对于天然橡胶需求量的变动主要来自于三个路径：提前置换（一次性且需求前置）、单胎耗胶量提升、换胎频率加快。
目前新能源汽车发展带来的增量预计如何？未来又会带来多少新增量？①就目前情况来看，预计路径一带来4万吨/年增量；路径二带来1万吨/年增量；路径三带来2万吨/年增量；短期增量主要来自于路径一、二；②未来的颠覆性需求将来自路径三，即换胎频率增加带来的替换增量（结合新能源汽车保有量的庞大基数/但需新能源专用胎的进一步普及）。 n n
- 1.如何兼具时效性、精确性去分析下游消费情况？
——（产量角度）1-7月累计同比+2.6%（E)，1-7月消费量均处历史高位；
2.轮胎主要市场（出口）表现如何？——（销量角度）增速虽放缓，地缘冲突以来出口呈现较强韧性，且数据基本反映市场实况，前期贸易利空已较大程度消化，预计2026年仍维持在小范围内增长；
3.汽车端景气度如何？——（终端角度）乘用车出口弥补内销减量（整体+1.18%）；重卡更换周期驱动，商用车表现预计持续超预期（整体+12.89%）。
一方面，欧盟天然橡胶产量极低，天然橡胶进口直接反映表观需求：天胶进口小幅减量（-2.78%）；
另一方面，参考轮胎进口数据与当地汽车产销数据，通过中间环节（轮胎）与终端环节（汽车）的景气程度，对天然橡胶需求进行间接判断（缺少月消费数据）：轮胎进口有增，尤其是全钢胎进口增量显著；米其林市场统计半钢胎配套-1%、替换-2%，全钢胎配套+4%、替换+9%；
综合判断，预26年欧盟天胶消费同比有增，全钢胎（商用车）带来的消费增量优于半钢胎（乘用车），初步预估同比增加1.3万吨，增+1.2%。
美国天然橡胶产量极低，进口即代表表观需求：2026年1-5月，美国天胶进口累计同比-22.89%；
此外，参考轮胎进口数据与当地汽车产销数据，通过中间环节（轮胎）与终端环节（汽车）的景气程度，对天然橡胶需求进行间接判断：①美国轮胎进口同比-3.6%。其中，乘用车胎进口6998万条（同比-2%），卡客车胎进口2471万条（同比-9%）。②头部胎企北美市场销售同样走弱：米其林半钢胎配套-1%、替换-4%，全钢胎配套-12%、替换-13%；倍耐力半钢胎配套-2%、替换-4%，全钢胎配套持平、替换-3%。
综合判断，预计2026年美国天胶消费延续减量，初步预估同比减少2.3万吨，降速-2.8%。
- 从泰国本地天胶消费情况、轮胎出口、汽车产销情况进行考量：
天胶消费数据表现平平；2026年本地轮胎产能扩张极为有限，仅有德国大陆集团于5月22日投产；轮胎出口尚可；乘用车商用车均承压：乘用车产量1-5月累计同比-3.86%，商用车+1.75%。
综合来看，泰国消费同比仍有增量，但增速温和，预计维持在1%左右，对应约1.2万吨增量。
进口平稳（1-5月累计同比-0.98%），消费增长（1-3月累计同比+3.15%），库存加速去化（1-3月累计同比-15.61%），印证消费增量已转化为库存消耗。
2026年印度轮胎产能集中扩张（JK轮胎扩建、玛吉斯/Viaz Tyres新建、米其林新增产品线），直接拉动天胶原料消耗。除本地汽车带来的配套需求之外（乘用车产量1-6月累计同比+13.81%、商用车17.81%），半钢胎出口表现突出，有效承接中国因双反流失的订单。
结合ANRPC预测（+3.6%）与Q1实际增速（+3.15%），预计2026年维持3%增速，对应新增约4.3万吨消费增量。
对于减产故事具有极强热情：厄尔尼诺/交割品短缺预期难以兑现；
长期逻辑切勿短期博弈：减产是一个需要长周期去验证的事件，并且科特迪瓦产能触顶也要2030年（E)。
关注短期基本面到底如何：①需求表现超预期，预计持续；②产区供应貌似偏紧（并非预示减产）：6月对应盘面高价，在一定程度上验证割胶积极性下的增量，非但未有新增，6月全球产量-4.7万吨（-3.75%），持续关注后续产量数据更新；
风险提示：厄尔尼诺减产与交割品短缺预期已在价格中有所计价，上行空间不宜过度乐观。
天然橡胶需求情况分析
对后市的一些看法
五大主产区供应情况分析
主产区供应端分析框架
数据来源：NOAA,上期所,紫金天风期货研究所泰国：强厄尔尼诺当年常对应天然橡胶增产
数据来源：NOAA,路透,紫金天风期货研究所泰国：旺产期胶树仍占主导地位，不具备断崖式减产基础
数据来源：ANRPC,紫金天风期货研究所泰国：预计2026年总增量6.1万吨，割胶积极性较强
数据来源：ANRPC,泰国农业信息中心,紫金天风期货研究所印尼：产量变动主要来自树龄结构制约，气候影响较小
数据来源：ANRPC,NOAA,紫金天风期货研究所印尼：老龄化相对严重，树龄结构难改
数据来源：ANRPC,紫金天风期货研究所印尼：种植橡胶仍具经济性，短期难以出现大面积挤占
数据来源：紫金天风期货研究所印尼：预计2026年减量在5.3万吨，减产已成定局
数据来源：ANRPC,印尼农业部,紫金天风期货研究所越南：产量变动主要来自树龄结构年轻，气候影响较小
数据来源：NOAA,ANRPC,紫金天风期货研究所越南：预计2026年增量在1.1万吨，产量或不及预期
数据来源：ANRPC,紫金天风期货研究所中国：预计2026年增量在1.9万吨，割胶积极性极强
数据来源：ANRPC,NOAA,紫金天风期货研究所中国：核心在于全乳胶产量；关注收储、浓乳分流仍存变数
数据来源：上期所,QinRex,紫金天风期货研究所科特迪瓦：预计2026年增量在7万吨，不及预期
数据来源：ANRPC,科特迪瓦海关,紫金天风期货研究所全球天然橡胶供应拐点的时间窗口推演
数据来源：ANRPC,紫金天风期货研究所全球：2026年产量增量约为18万吨
数据来源：紫金天风期货研究所国内需求拆解
需求端分析框架
数据来源：紫金天风期货研究所如何兼具时效性、精确性去分析下游消费情况？
数据来源：中国海关,中国汽车工业协会,紫金天风期货研究所轮胎主要市场（出口）表现如何？出口数据是否真实？
数据来源：中国海关,紫金天风期货研究所轮胎出口：中东转口影响有限，出口占比未过度高估
数据来源：中国海关,紫金天风期货研究所轮胎出口： 中东订单存在已通过转口发出可能性
数据来源：中国海关,马来西亚海关,紫金天风期货研究所轮胎出口：出口增速虽放缓，但极具韧性
数据来源：中国海关,紫金天风期货研究所汽车：整体产销比大于1，出口表现亮眼
数据来源：汽车工业协会、紫金天风期货研究所乘用车：内需拖累担忧过度，出口弥补内销减量
数据来源：乘联会,中国海关,紫金天风期货研究所商用车：更换周期驱动，重卡表现超预期
数据来源：中国海关,中国汽车工业协会,紫金天风期货研究所更远期的视角：新能源车带来的变革
数据来源：汽车工业协会、紫金天风期货研究所中国需求小结
数据来源：紫金天风期货研究所海外主要消费地区情况分析
欧洲：2026年消费同比有增，表现超预期
数据来源：欧盟统计局,米其林,紫金天风期货研究所美国：2026年消费同比有减，表现低于预期
数据来源：美国海关,紫金天风期货研究所泰国：2026年消费同比有增，增量有限
数据来源：泰国海关,QinRex,紫金天风期货研究所印度：2026年消费同比有增，半钢胎出口带动
数据来源：印度海关,印度橡胶管理局,紫金天风期货研究所全球：2026年消费增量约为26万吨
数据来源：紫金天风期货研究所供需差
数据来源：紫金天风期货研究所对后市的一些看法
趋势：长期逻辑切勿短期博弈，等待数据进一步验证
数据来源：紫金天风期货研究所
联系人：经理
联系电话：
地址：淄博桓台马桥镇金诚工业园
