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今日开盘后，橡胶系期货震荡走高，其中合成橡胶主力合约涨超2%，天然橡胶主力合约涨超1%，20号胶涨近1%。核心上涨动力来自原料端偏紧、降雨及天气扰动推升成本、产业链库存去化以及原油止跌企稳带动化工情绪回暖。

首先原料收购价格坚挺。产区雨水天气与台风扰动割胶作业，导致新胶产量释放受阻，泰国杯胶等胶水原料价格持续偏强。同时，市场对下半年厄尔尼诺引发干旱减产的强预期未改，限制了远期供应增量;合成橡胶方面，上游原料丁二烯价格保持坚挺，加之隔夜原油止跌反弹，成本端支撑显著走强。

与此同时，上中下游库存普遍处于低位，港口及社会库存持续去化：今年上游橡胶加工厂原料储备偏低，后续存潜在补库需求。中游青岛港口保税区及一般贸易库存持续双降，显性库存压力明显缓解;下游轮胎厂虽因成本压力采购谨慎，但在进口到港偏少支撑下，现货偏紧格局有效托底盘面。

下游轮胎行业虽处于淡季尾声，但在汽车以旧换新及促消费政策刺激下，重卡及半钢胎开工韧性尚存。随着8月下旬至9月轮胎企业传统旺季备货逐步启动，下游刚需采购预期改善，进一步强化了多头情绪。

【机构观点】

东吴期货：全球天然橡胶供应进入高产期，国内丁二烯橡胶装置开工率稳定，上游丁二烯装置开工率重新回升。国内全钢胎开工率重新回落，而半钢胎开工率重新回升，终端市场需求一般。青岛地区天然橡胶总库存继续下降至64.2万吨，中国顺丁橡胶社会库存重新下降至1.1万吨;上游中国丁二烯港口库存继续下降至3.04万吨。综合来看，下游需求偏弱，供应稳中有升，橡胶库存下降。

国信期货：部分地区降雨偏多，导致新胶产出不及预期，原料收购价格持续坚挺，成本端对胶价形成较强支撑。青岛地区天然橡胶总库存仍保持去库节奏，新增供给压力有限。下游轮胎企业新订单预期不足，叠加企业成品库存承压，从而导致企业整体开工承压走弱。技术面，天然橡胶短期维持震荡偏强运行。操作建议，震荡偏多。