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     【导语】7月以来，丁腈橡胶市场一改此前颓势，价格逐步止跌并呈现上行态势。短期受供需时序错配及地缘局势反复引发的商品市场不确定性增强双重扰动，丁腈橡胶行情或偏强震荡。然7月底至8月来看，前期订单陆续交付完毕后，市场实质性供大于求的矛盾或仍难缓解，偏高价位的货源在成交放量层面仍面临一定阻力。

     丁腈橡胶价格止跌上行

 7月以来丁腈橡胶市场价格止跌反弹，截至7月14日午盘，华东市场兰化3305E参考价格15500-16000元/吨，较6月30日涨6.42%。6月底至7月初，随着丁腈橡胶价格下行至相对低位，部分买盘开始低位建仓并进行空单回补，有效缓解了供应商的库存及销售压力。在交付前期订单需求及价值回归逻辑的共同作用下，持货商低价惜售情绪升温，丁腈橡胶价格随之企稳并逐步上行。此后，中东地缘局势再度趋紧，美联储加息预期延后，宏观层面的压制有所松动，带动合成橡胶期货及原料丁二烯价格明显走强。受短期供需时序错配、商品市场整体气氛提振以及成本端改善的多重因素叠加影响，丁腈橡胶价格迎来一波上涨行情。

短期市场或偏强震荡，但中期来看供需矛盾难以根本改善，丁腈橡胶价格上方空间较窄

     首先，从宏观层面来看，美伊冲突令中东局势升级，而且特朗普封锁海峡以及拟征收保护费引发市场担忧情绪，地缘风险与石油供应担忧，继续支撑油市，短期商品市场情绪仍受带动。后续来看，若局势僵持将支撑油市趋强运行，商品市场价格依旧获得支撑；若局势缓和、重启谈判，担忧降温则利空油市，商品价格不乏回吐溢价。

     其次，从成本方面来看，短期供需边际改善与宏观扰动共同作用于市场，原料丁二烯价格走势或相对偏强。但其下游对高价原料承接能力相对有限，偏强行情持续性及空间有待关注。而倘若原油及合成橡胶期货下跌，丁二烯高价亦不乏回落可能。丁腈橡胶成本端的支撑作用相对有限。

     最后，从丁腈自身基本面来看，目前国内丁腈橡胶装置均稳定运行，仅兰化1.5万吨/年产线在7月21日附近存为期20天左右的检修计划。市场部分牌号供应偏紧主要是由于部分供应商需交付前期订单，实际下游行业当前正值季节性消费淡季，且前期的备货也一定程度透支了部分需求，因此月末或者次月来看，丁腈橡胶行业供需矛盾难以根本改善。

     综上所述，受供需时序错配以及相关产品走势偏强影响，短期内丁腈橡胶价格有望获得一定支撑，维持偏强运行。然中期来看供需矛盾难以根本改善，成本端亦缺乏有力支撑，丁腈橡胶价格继续冲高空间亦或较窄。

   风险提示：地缘局势反复；经济及金融系统性风险

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